36%涨幅超黄金，铂金“回春”？提醒：普通人入场像拆盲盒

大象新闻记者(xīnwénjìzhě) 成书丽

风水轮流转，过气“老网(lǎowǎng)红”铂金开始“回春”？

曾经风光无限、价格碾压黄金的(de)(de)铂金，在经历十多年(shíduōnián)的沉寂后，近期以惊人涨势宣告回归：国内铂金9995价格近日突破300元/克，创下五年新高；伦敦现货铂金期货价格更是一度冲上(chōngshàng)1305美元/盎司，今年累计涨幅达36%，远超黄金28%的年内表现。

这是否(shìfǒu)意味着，沉寂多年的铂金，将撕掉“冷门”标签，改写贵金属市场的竞争格局？普通投资者能否入场分一杯羹(fēnyībēigēng)？

贵金属圈的(de)“黑马”：从巅峰跌落到逆势“回春”

铂金在贵金属舞台上曾扮演(bànyǎn)过耀眼角色。2010年前后(qiánhòu)，铂金价格长期高于黄金，一度站上 2200美元/盎司的高位，成为名副其实(míngfùqíshí)的“金属之王”。

然而好景不长，随后的十余年里，铂金(bójīn)价格一路下滑，逐渐被黄金反超(fǎnchāo)。

到2020年，铂金价格已跌至(zhì)不足 900美元/盎司，不到黄金价格的一半。一直到今年，这种颓势(tuíshì)发生戏剧性(xìjùxìng)逆转——铂金年内涨幅达36%，远超黄金28%的表现。

价格曲线(qūxiàn)背后，是铂金身份的转变。

曾经作为(zuòwéi)珠宝首饰的奢华象征，如今铂金的核心价值已转向工业(gōngyè)领域。全球70%的铂金流向工业与科技领域(kējìlǐngyù)，成为真正的“工业维生素”。

铂金的物理特性决定了它的工业价值：熔点高达(gāodá)1772℃，催化活性是黄金的100倍，且具有千年不(bù)氧化的抗腐蚀能力。

在沉寂多年后，铂金凭借其独特的工业属性与新能源(xīnnéngyuán)革命的契机，重新站上贵金属市场(shìchǎng)的中心舞台。

强势反弹：源于(yuányú)供应端崩裂与需求端爆发

铂金价格的强势反弹(fǎndàn)，源于供应(gōngyìng)端崩裂与需求端爆发的双重“夹击”。

从供应端来看，铂金(bójīn)的(de)供应分为矿产和回收两部分，2024年占比分别为80%和20%。

目前，全球约90%的铂金产量集中在南非(nánfēi)(nánfēi)和俄罗斯等少数(shǎoshù)地区，其中，超过七成来自南非。作为最大生产国，南非2025年一季度铂金产量同比下降13%，电力短缺导致开采成本激增至1200美元/盎司。南非国家电力公司Eskom近期宣布延长限电至72小时，铂矿(kuàng)开采成本再飙升15%，铂价半小时内跳涨(zhǎng)2.5%。

另一边，铂金(bójīn)回收(huíshōu)也掉(diào)链子——报废汽车催化剂不够用，技术瓶颈让回收率卡在20%，2024年全球回收量跌到十年最低，市场连续三年闹“铂金荒”，库存只剩三个月用量。

卓创资讯研究员曹慧指出，南非内阁5月20日正式批准《关键矿产与金属战略》，其中提到将铂金作为(zuòwéi)高关键性矿物，黄金等作为中高关键性矿物。这意味着全球铂金出口市场将面临更加严格的政策限制，也进一步抬升(táishēng)了(le)铂金的市场供应紧张预期(yùqī)。

在需求端(duān)，传统汽车领域2025年一季度用(yòng)铂需求同比增长12%，柴油车催化剂铂用量达2克/辆。

更大的增量来自氢能产业：中国(zhōngguó)绿氢项目投资超万亿，单台燃料电池车(chē)铂用量(yòngliàng)达30-60克，较燃油车提升15倍。全球氢能项目投资突破(tūpò)8000亿美元，预计到2030年氢能领域需求将占铂金总需求的35%。

与此同时，当铂金价格还在200元徘徊(páihuái)时，精明的(de)商家已经闻到(wéndào)了机会。在消费端反应最快的深圳水贝市场，正在发生一场“铂金革命”：据相关媒体报道，今年以来，这里黄金铺位(pùwèi)缩减了50%，铂金库存占比从10%飙升至60%，单克利润率达黄金的2倍。

中国投资者也为这波涨价(zhǎngjià)点了“一把火”。今年以来，黄金价格(huángjīnjiàgé)已经逼近3500美元/盎司(àngsī)历史高位，相比之下，铂金的价格优势变得极具吸引力。

据世界铂金投资协会数据，一季度中国铂金投资市场(shìchǎng)铂金条、铂金币需求接近1吨，同比增长140%，首次超越北美成为全球(quánqiú)最大铂金零售投资市场。上海黄金交易所的铂金延期合约成交量翻了三倍(sānbèi)。全球铂金ETF持仓量(chícāngliàng)冲到5年最高，期货市场多头仓位比空头多了20万手(wànshǒu)。

铂金首饰能否(néngfǒu)取代黄金的市场地位？

随着金价高企，铂金(bójīn)首饰市场迎来复苏。周大福等品牌纷纷推出铂金镶嵌新品，中国一季度铂金首饰需求(xūqiú)同比增长26%。铂金首饰的“高性价比”成为吸引消费者的关键因素(guānjiànyīnsù)。

铂金与黄金的(de)价差已达到(dádào)历史高位。2025年5月(yuè)，铂金价格约1017美元/盎司，仅为黄金(3323美元/盎司)的1/3。这种巨大的价格差距，让铂金首饰在零售市场获得竞争优势。

然而，铂金首饰要完全取代黄金仍面临文化壁垒。黄金在中国传统文化中具有无可替代(wúkětìdài)的象征意义，尤其在婚庆市场和财富传承方面(fāngmiàn)。铂金虽凭借(píngjiè)其现代感的设计和价格优势赢得部分年轻(niánqīng)消费者青睐，但要在短期内颠覆黄金的文化地位并不现实。

铂金的物理特性也带来工艺挑战。铂金莫氏硬度达4-4.5，高于黄金(huángjīn)的2.5-3，这使其更耐磨但加工难度(nándù)更大。同时，铂金纯度鉴定设备(shèbèi)缺口达70%，中小商户被迫依赖品牌商供货。

资本(zīběn)暗战之下，普通人要入场吗？

铂金市场正在成为资本博弈(bóyì)的新战场。

在COMEX和LME市场(shìchǎng)，铂金(bójīn)期权的多空对决日益激烈——1350美元看涨期权持仓量激增400%，若(ruò)突破关键位，买方或收割15倍收益。

市场对铂金未来走势(zǒushì)的判断出现明显分歧：

多方(duōfāng)观点认为铂金主升浪尚未结束，在宏观流动性宽松、地缘供给收缩(shōusuō)、氢能需求爆发的预期之下，铂金的价格有望延续涨势。

空方(kōngfāng)观点则警示泡沫风险。高盛警告当前(dāngqián)60%涨幅由ETF资金推动，如果获利盘撤离(chèlí)，价格或将回调至1100美元。CPM集团董事总经理Jeffrey Christian更是(gèngshì)指出，若剔除投资需求，2025年铂金市场预计供应过剩达32.9万盎司。

所以，所谓“短缺”可能是资金炒(chǎo)出来的泡沫。有人担心，要是哪天无(wú)铂催化剂技术突破，铂金可能又变回“工业弃儿”。

卓创资讯研究员曹慧认为，美国参议院5月19日通过的 “GENIUS法案”正式承认加密币的主权信用价值(jiàzhí)，挑战了(le)美元及黄金作为美元替代品的地位。这一变化削弱了贵金属作为美元信用风险(xìnyòngfēngxiǎn)对冲的价值，可能影响铂金长期走势(zǒushì)。

“长期来看经济增长前景低迷格局不改，且白银、铂金的工业需求主要集中在光伏、汽车以及氢能产业，在面对美国传统(chuántǒng)能源(néngyuán)回归的战略布局下，也较难形成远期的看涨(kànzhǎng)格局。”曹慧分析称。

对于普通人(pǔtōngrén)来说，现在冲进铂金市场像极了(le)拆盲盒：买对了，50万本金五年后可能翻番突破百万；买错了，就是回调被套。

工信部信息通信经济专家委员(wěiyuán)会委员盘和林表示，铂金的供需市场规模更小，流动性不如黄金，投资者在选择铂金时，要充分认识到其(qí)与黄金的差异，谨慎做出决策(juécè)。

“购买铂金首饰(shǒushì)，也要去信誉(xìnyù)好的品牌和商家，以确保产品质量和售后服务。”盘和林说。

也(yě)有业内人士建议(jiànyì)：普通投资者可以拿小部分钱买铂金ETF，既能跟上行情又不怕踩雷；或者把黄金和铂金按3:7比例搭配(dāpèi)，既能抗通胀又不错过弹性。“但是，铂金再有价值，也架不住资金快进快出的折腾。当南非矿山哪天恢复供电，或者氢能技术(jìshù)突然突破，这场涨价潮可能说退就(jiù)退。”